甲醇：6月份基本面供需情况简析

导语：5月，中国甲醇市场延续震荡走低运行；期间大宗商品来自于宏观、原油及煤炭、疫情等外围多方面驱动因素持续增强，且在经济较弱背景下，宏观消息面刺激频繁对商品期现扰动明显，市场传导由期货-港口-内地表现明显。此外，煤炭实行双轨制，化工煤对于甲醇成本支撑尚存。回归基本面，本月内盘甲醇项目开停均有，整体供应波动有限；但进口增量逐步体现，累库预期下，本月港口基差走弱明显。而需求端各产区需求有增有降，部分烯烃阶段性降负/临停对市场略有波动。

　　供应面：5月我国甲醇行业开工73.7%，环比微降0.26个百分点；除季节性常规检修外，5月故障临停/降负、川渝阶段性限气等导致供应略缩对开工也有牵制。就6月供应来看，虽部分装置仍有计划性检修预期(如：5月底润中、鲁化及河北华丰计划检修，西北能源、上海焦化、明水等6月存检修计划)，然整体涉及量有缩，且叠加5月检修项目回归、6月初部分气头恢复等，预计内盘整体供应仍较充裕；此外，6月西北产区中煤陕西榆林甲醇、烯烃等存同步检修预期，对甲醇商品量影响相对有。另6月关注安徽、宁夏新装置投放节奏。故综上来看，预计6月份甲醇本土供应增加概率较大，需持续关注煤炭成本端对部分项目开工波动是否会有影响。进口方面，4月中国甲醇进口量继续增加，国际供应平稳及国内卸率提升为其主要原因，5月进口量预计在120-123万吨附近。6月来看，伊朗发船维持平稳，中东非伊等地货物长约发货为主，整体供应量平稳，在无封航等外围因素影响下，预计6月中国甲醇进口量或略缩减至110万吨附近。

　　需求面：5月甲醇下游整体需求表现偏弱，甲醛、MTBE开工虽有增，然整体增幅不大；且烯烃、二甲醚、醋酸、DMF及BDO开工均有所下滑，月内虽疫情形势逐步好转，复工复产逐步推进，然经济偏弱背景下，终端需求及居民消费表现仍一般，故6月份仍需密切关注宏观经济刺激对需求端利多传导效应。就6月整体需求来看，烯烃端需求增量或有限，虽阳煤初步预计6月10号附近恢复，然诚志一期重启推迟、宁波项目负荷不高、乍浦5月底略有波动对行业开工仍有影响；另外，需关注鲁西、中煤陕西榆林6月份检修落实情况。从传统下游来看，6-7月随雨水增多，叠加地产市场表现欠佳，甲醛、板材需求将陆续步入季节性淡季；醋酸虽南京英力士预计6月上恢复，然兖矿、塞拉尼斯、上海华谊均有计划检修，该类下游需求或仍处缩量状态。MTBE方面，在出口较大利润刺激下，6月鲁深发、中捷存重启预期，关注对原料甲醇刺激传导；另关注6月初附近黑猫、新业及国泰新华BDO项目恢复情况。故综上看，6月甲醇整体需求或仍相对一般，部分行业仍面临缩减预期。

　　总体来看：6月国内甲醇在警惕供需面博弈加剧的同时，煤炭成本端变动、宏观经济刺激力度及节奏等驱动仍需持续性关注，预计市场整体延续偏弱态势，局部走低风险仍存。首先，甲醇春检支撑边际逐步走弱，检修及限气导致的缩量将逐步回归；叠加低成本进口货源流入充裕，内外盘整体供应表现富足；且内盘新装置释放预期、外盘顺挂凸显也需关注。其次，需求端或面临相应缩量可能，如烯烃表现一般、传统下游季节性淡季等均。故预计在大经济环境较弱背景下，6月甲醇供需矛盾仍存，市场整体偏弱走低概率或较大。

（文章来源：金联创）