金属市场“风波”再现 供需错配下市场担忧逼仓风险

　　受伦敦金属交易所(LME)就禁止俄罗斯金属开展相关磋商消息的影响，北京时间29日晚，LME铝、镍、锌等金属价格应声迅速上涨，伦铝盘中涨幅一度超过8%，之后回落。国内金属期货：沪铝、沪镍走势受提振。截至发稿，沪铝主力合约价格为18250元/吨，涨1.53%；沪镍主力合约价格为183850元/吨，涨1.84%。

　　分析指出，国际金属供需格局本就偏紧，限制俄罗斯金属交易的消息短期内将放大市场行情波动。近年来市场供需结构性矛盾凸显，市场参与主体应多加警惕逼仓风险，以防3月“妖镍”史诗级逼仓事件重演。

　　本就拮据的库存或“雪上加霜”

　　据悉，昨夜外部一则消息显示，LME正计划就是否及何种情况下限制新入库的来自俄罗斯的金属开展线上匿名讨论会。LME之后证实了该市场消息，并公告称，交易所正在积极考虑发布全市场磋商文件，征求市场对俄罗斯金属持续可接受性的意见。同时LME表示，尽管正在考虑潜在的磋商文件，但尚未决定是否发布这样一份文件。

　　市场分析指出，目前基本金属的需求还未有实质性衰减，尚有韧性。但库存持续低位，使金属供需显现偏紧格局。俄罗斯是铝、镍、铜生产大国，俄罗斯金属缺位或将进一步导致伦敦相关金属仓单库存紧张。

　　数据显示，目前LME六大主要有色金属的可用库存已降至了1997年以来的最低水平。从5月至今，LME铜库存减少约30万吨，LME铝库存减少55万吨，并且未出现趋势累库的迹象。铝在9月中上旬虽有累库，但下旬有再度去库的迹象，铜在9月中旬以前持续去库，最近几日在LME大幅累库的情况下全球库存出现了回升。

　　华泰期货报告指出，俄罗斯2021年铜精矿产量为88.6万吨，欧洲地区2021年精铜产量约在302万吨；俄铝是世界上最大的铝生产商之一，电解铝产能超过400万吨，占全球电解铝产能6%以上；2021年俄罗斯原生镍产量约14.6万吨，其中精炼镍产量约12.1万吨，占全球原生镍比例约5%。

　　中信建投期货有色高级研究员王贤伟指出，此前部分西方国家对俄铝高层进行制裁，但并未影响俄罗斯金属在LME的流通和交易。当前LME的行为或将限制俄铝在期货市场的流通，造成海外市场可交割货源减少。

　　“不过LME并未作出最终决定，海外依然有现货卖家可以承接俄罗斯铝锭，因此实际对海外铝市场的供应影响并不会非常巨大，而国内市场或迎来俄罗斯铝锭的进口进一步放量。”国泰君安期货认为。

　　分析普遍认为，国庆期间，国际市场金属价格波动的不确定性加大，事件演变或将放大行情波动。

　　国信期货研究咨询部主管顾冯达则建议，国庆长假期间，国内应警惕部分海外机构在全球有色市场供需错配低库存环境下重演“库存游戏”的可能性。三季度以来国内铜铝镍锌等有色品种不乏阶段性主力资金推动持续“挤升水”，今年市场资金反常地聚集在近月，实体产业与机构在供应链不稳之下缺乏对远月布局信心。投资者特别对10月临近交割有色近月合约方向性选择做好应对预案，主动降低和应对市场潜在波动放大的威胁。

　　行业企业应警惕供需结构性矛盾

　　值得注意的是，近年来，由于供需结构性矛盾，国际商品市场“命运多舛”。3月LME镍期货上演史诗级逼仓事件将金属供需结构性矛盾极大程度显现化。

　　王贤伟表示，2018年美国针对俄铝企业的制裁，主要是针对现货端铝锭及铝相关制品的交易和流通造成直接影响。彼时市场反应更加剧烈，在当时制裁公布后LME铝价在两周之内暴涨超过30%，从2010美元/吨一路上涨至2718美元/吨。

　　顾冯达指出，3月伦镍“逼仓”事件后，尽管市场参与者、实体产业链乃至监管机构均进行了反思，但国际商品市场挤仓、逼仓等情况仍时有出现，需要警惕供需结构性矛盾爆发。

　　顾冯达表示，事实上，近年来随着基本金属品种国内外库存持续降低，而与以LME市场定价的国际贸易量相比，目前LME库存已经难以起到调节短期市场供需平衡的“压舱石”功能，这也是造成2022年LME铝、镍、锌等品种价格接连出现短期极端波动的重要因素。

　　“鉴于今年前三季度大宗商品市场异常波动持续，行业企业及相关机构应警惕极端价格波动风险，聚焦资金管理和风控。”顾冯达同时建议。

（文章来源：新华财经）