中衍期货：欧美央行抑制通胀决心坚定 黄金恐继续承压

　　上周五晚间，在美国的杰克逊霍尔举办了一年一度的全球央行年会。在会上，美联储主席鲍威尔表示尽管7月份的通胀数据有所下降，但是并不能让美联储相信通胀在下降。通胀恢复到正常水平需要一定时间，且需要央行实施有力的政策，不宜过早放松货币政策。虽然控制通胀会伤害经济，令人们感到痛苦，但是通胀失控会让人更加痛苦。他还暗示了美联储用经济增长放缓换取通胀降温的决心。

　　从上周五晚上公布的数据来看，美国通胀水平依然处于高位。美国7月PCE物价指数同比增速由6.8%下降至6.3%，核心PCE物价指数同比增速由4.8%下降至4.6%，降幅均超过市场预期。其中，核心PCE物价指数增速下降主要是由于耐用品价格增速下滑，非耐用品和服务分项增速下降不明显，而食品分项增速依然持续上升，能源分项增速近期虽下降，但是能否持续仍需观察。整体上，美国PCE物价指数增速依然处于较高位置，能否趋势性下降确实还难以确定。

图一。美国PCE物价指数分项

　　数据来源：同花顺，中衍期货

　　美联储主席鲍威尔的鹰派讲话之后，市场对于9月份美联储继续大幅加息的概率上升。从CME的FedWatch工具来看，目前美联储9月份加息75个基点的概率再次回升至68.5%，加息50个基点的概率下降至31.5%。而此前美联储加息50个基点的概率要更大一些，一度超过50%。这显然是美联储主席鲍威尔的讲话改变了市场对美联储9月加息的预期。

图二。美联储9月加息概率

　　数据来源：CME，中衍期货

　　与此同时，欧央行官员们在杰克逊霍尔会议上也表示，尽管欧元区经济面临技术性衰退风险，9月份欧央行应该加息75个基点。7月份欧央行首次加息50个基点，如果9月份再次加息75个基点，这预示着欧央行的货币政策也在加速趋紧。如果欧美央行都愿意用经济衰退的代价去抑制通胀，无疑将给经济增长造成更大的压力。

图三。欧美官方基准利率

　　数据来源：TradingEconomics，中衍期货

　　上周二，欧元区和美国都公布了PMI数据。从数据结果来看，美国Markit 综合PMI从47.7进一步下降至45，已经连续两个月处于50荣枯线下方。欧元区综合PMI从49.9下降至49.2，同样连续两个月低于50荣枯线。PMI数据显示美国和欧元区的经济情况在逐步恶化。

图四。欧美综合PMI

　　数据来源：同花顺，中衍期货

　　综合来看，在欧美央行持续紧缩货币政策且欧美经济状况逐步恶化的背景下，大宗商品价格恐继续承受下行压力，通胀预期也难以大幅上升。而不断上升的欧美利率水平也会给黄金价格压力。所以，黄金价格可能也不易上涨。

（文章来源：中衍期货）